资格了全球性的全球卫滋事件，行家对健康的意志前所未有地晋升，连带买保健品也越来越大王人九游体育app娱乐，费钱越来越豪横。

欧睿数据骄气，2023 年中国膳食养分补充剂（VDS）行业接续保持强健增势，零卖总范畴达到 2253 亿元，同比飞腾约 11.6%；本年 618，保健品是好意思团买药中销量攀升最为迅猛的品类，增幅跨越 100%。

可是，手脚保健品板块的"执牛耳者"，怒斥业界十几年的领军东说念主物，汤臣倍健（300146.SZ）却莫得享受到这等澎湃汹涌的红利，反而"一落千丈"。

一、一份"凉凉"的得益单

用"凉凉"一词来形容汤臣倍健的最新功绩，属实不为过。

2024 年 1-9 月，汤臣倍健营收为 57.34 亿元，较上年同期下跌 26.33%；归母净利润为 8.69 亿元，较上年同期下跌 54.31%；扣非净利润 8.07 亿元，较上年同期下跌 55.11%。

更要命的是，在敷陈期内，其主买卖务不管是分品牌（"汤臣倍健"、"健力多"、" lifespace "）看，照旧分渠说念（线上、线下）看，王人毫无亮点，全线"倒退"。

单拎第三季度出来：营收、归母净利润、扣非净利润分辨为 11.2 亿元、-2241 万元、-2415 万元，同比降幅分辨为 -48.76%、-106.3%、-107.02%。

放在技能轴上，这是汤臣倍健近十年，第三季度初次出现损失。草蛇灰线，伏脉沉，汤臣倍健的"凉凉"其实早有苗头。

《节点财经》梳理，早自 2023 年第三季度起，汤臣倍健就显浮现能源枯竭的势头。

2023 年第三季度，公司的营收诚然还保持了 12.75% 的正增长，但归母净利润和扣非净利润增速均已告负，接下来的四季度就平直"衰"的一塌浑沌。

进入 2024 年，所在并未扭转。第一季度，汤臣倍健的营收、归母净利润、扣非净利润集体萎缩，第二季度、第三季度的滑坡幅度则进一步扩大。

绘图在表格里，汤臣倍健的残障不言而谕。

数据着手：汤臣倍健财报

筹办层面的逆境氤氲在报表的各个旯旮。限度第三季度末，公司筹办行为产生的现款流量净额为 3.41 亿元，同比骤降 74.66%；货币资金期末余额为 23.81 亿元，对比期初的 33.27 亿元，减少 9.47 亿元，

与此同期，应收账款期末余额达到 3.19 亿元，较期初多出近 7000 万元。由此可见，汤臣倍健既存在一定的销售压力，也濒临不小的收款阻力。

"灾祸"的基本面，经常对应着投资者手起刀落、涓滴不盘桓的杀 PE 举动。

最近三年，汤臣倍健在成本市集的发达不错称之为"不幸式"。

以 2021 年 5 月 25 日 36.12 元 / 股的历史高点为基准，按照 11 月 11 日的收盘价 13.62 元 / 股诡计，汤臣倍健的股价已累计暴跌跨越 65%，市值挥发近 400 亿元。

就拿本年来说，其"跌跌抑遏"的姿态，令持仓者损失惨重。

二、热衷养生的年青东说念主，不买汤臣倍健

对于汤臣倍健的"凉凉"的原因，酬酢论坛上一个常见的不雅点是——"年青东说念主不买汤臣倍健"。

拿起汤臣倍健，95 后的露娜一语中的："嗅觉那王人是爷爷奶奶辈的家具了，从来没买过。"

《节点财经》问了身边一圈 90 后乃至 00 后的一又友，得出的论断也差未几：年青东说念主很少买汤臣倍健。

"熬最晚的夜，吃最贵的保健品。"家喻户晓，当下的年青东说念主热衷养生，也勇于"剁手"。

联系拜谒骄气，90.58% 的年青东说念主合计我方亚健康，56% 的年青东说念主有近视和干眼症等眼部问题。此外，35.08% 的年青东说念主被失眠困扰，32.96% 的年青东说念主有脱提问题。

另据智研讨论敷陈，在年均破钞跨越 1000 元"保重人命"的城市常住住户中，18 岁 -35 岁年事段的东说念主群占比高达 83.7%，是据理力图的"拔草"主力军。

唏嘘的是，一派红红火火的场景中，汤臣倍健却显明被年青东说念主荒漠在一旁。这是为什么？

图源：汤臣倍健官网

究其原因，照旧品牌老化，根源则是研发改革不及，导致家具不够新，也不够专科，跟不上市集的变迁，也无法实时投合消费者需求。

现时的保健品大体分为三类，一类是传统的膳食养分补充剂，比如卵白粉、维生素、矿物资等；一类是传统津润品，比如阿胶等；还有一类是功能性的家具，比如改善寝息质地的褪黑素、氨基丁酸，改善要道气象的氨糖，体重科罚的白芸豆索求物等等。

而临了一类则是近几年崛起的"新势力"，亦然最受年青东说念主接待的"新宠"。

魔镜细察数据佐证，2024 年 1 月至 8 月，在保健品大类中，销售额增速较快的主如果功能性家具，比如对深化血糖有益的苦瓜索求物，增速高达 1442.73%；对腹黑有益的辅酶 Q10，增速为 396.18%；对体重科罚灵验的白芸豆索求物，增速为 89.39%。

反不雅汤臣倍健，仓库里照旧"老三样"：卵白粉、钙片、复合维生素。如何能拿持年青东说念主的"钱袋子"？

三、汤臣倍健不冤

细细根究起来，汤臣倍健不受年青东说念主待见，果然少量王人不冤。

就保健品而言，家具力的源头还得是研发。汤臣倍健董事长梁允超曾经在 2022 岁首的致激动信中，对公司的中长久琢磨和短期琢磨作念出琢磨：但愿往时八年里，初步完成汤臣倍健向强科技型企业的转型。

但在具体落地中，却体现出知行不一。

财报骄气，2024 年前三季度，汤臣倍健销售用度为 24.27 亿元，尽管较上年同期有所拘谨，但仍占据总营收的四成以上，销售用度率创出历史新高。

也即是说，汤臣倍健一款售价 100 元的家具里，至少有 40 元是营销成本。

而在半年报中，公司的销售用度为 18.22 亿元，其中平台用度、告糜费和市集实行费占据大头，平台用度更所以 20.48% 涨幅拔得头筹。

公司讲明称，平台用度的加多主要系电商平台结构变化及付费流量加多所致。告白用度则主要为晋升品牌知名度加多综艺节目冠名及要点家具的资源进入。

据《节点财经》了解，旧年于今，汤臣倍健先后投放了《歌手 2024》和《久经世故的哥哥 4》两空话题度极高的热点综艺，还独家冠名了音乐综艺《声生不断 · 家年华》和真东说念主秀《灿烂的花圃》《小熊花圃》。

图源：汤臣倍健官微

缺憾的是，庸碌的砸钱"刷脸"行径，并莫得对汤臣倍健的营收产生拉动作用，且严重蚕食净利润。

在本年 9 月 6 日的投资者关系行为中，汤臣倍健承认上半年销售用度转换不达预期。对于下半年计谋，公司暗意将积极调度用度投放模子，全年销售用度率但愿限度在 45% 内。

而与营销的大手笔酿成反差的是，汤臣倍健极度爱惜于企业成长的底层逻辑——研创。2024 年前三季度，公司研发用度为 1.16 亿元，研发用度率仅为 2.03%。

拉长视野，2019-2023 年的五年间，汤臣倍健的销售用度仍是从 16.5 亿元翻倍扩展至 38.59 亿元，销售用度率从 30%+ 飙升到 40%+，而同期研发用度却仅从 1.26 亿元微涨至 1.79 亿元，研发用度率基本徘徊在 2% 高下。

略显麻烦的是九游体育app娱乐，2023 年年报中，汤臣倍健董事长梁允超一贯强调，营销仅仅好家具的放大器。