曾市值千亿的"扫地茅"科沃斯，最新成绩单"难言好意思满"。

本年第三季度，科沃斯营收为 32.50 亿元，同比下滑了 4.06%；归母净利润仅为 603.88 万元，同比下滑了 69.21%。翻看科沃斯积年财报，2022 年 Q3、2023 年 Q3 归母净利润区分为 2.45 亿元、1961.23 万元，不错说是比年下滑。

到扣非净利润这边，第三季度更是由盈转亏，为 -2656.22 万元，旧年同期则是 1610.61 万元，同比下滑 264.9%。

顺着这笔成绩单往前看，会发现缝隙早有头绪可循。

自 2018 年上市以来，科沃斯的营收每年均保握增长态势，但行至 2022 年，高增的事迹却踩下了"急刹车"。

彼时，科沃斯营收虽同比增长 17.11%，却创下了往日三个财年最低增速，归母净利润则径直同比下滑 15.51%。到 2023 年，科沃斯营收增速更进一步放缓至 1.16%，净利润同比下滑更为彰着，为 63.96%。

开端：猎云网

从近两年的增收降利，再到现如今的利润难保，科沃斯第三季度财报到底开释出了怎么的信号？

该花的钱多了，该赚的钱少了

率先，对第三季度进展，科沃斯在财报中是这么回复的。

针对包摄于上市公司鼓舞的净利润 -69.21% 的变化，科沃斯暗示主要原因有三：一是科沃斯及添可品牌多款新品启动预售，加大市集用度插足力度；二是新品销量比拟旧年主要拜托于四季度；三是为国外新品上市奠定精湛基础，加速去化国外慢动销居品，导致毛利减少。

此外，计较活动产生的现款流量净额 -72.95%，主要系本期多款新品试验市集用度加多及国外慢动销居品去化毛利减少，以及四季度双十一销售备货所致。

开端：科沃斯 2024Q3 论述

要而论之：那等于这个季度不仅市集营销太烧钱了，促销降价也让赚得更少了。

左证财报数据流露，2019 年至 2023 年，科沃斯销售用度区分为 12.31 亿元、15.60 亿元，32.37 亿元、46.23 亿元和 52.97 亿元，区分占同期总营收比例为 23.17%、21.30%、24.65%、30.17% 和 34.16%。

了然于目的是，从 2022 年运转，科沃斯销售用度率就跨越了 30%。

本年上半年，科沃斯在销售上有所收紧，销售用度为 20.42 亿元，占总收入比例为 29.27%，降本成效权贵，但到了第三季度，11.7 亿元的销售用度，又让销售用度率冲到了 36%。

而销售用度主要往两个处所撒：拉新和促销。

在新品端，本年前三季度，科沃斯品牌推出了地宝 T30 系列、地宝 X5 Pro、地宝 T50 PRO 系列、地宝 X8 系列等多款居品；添可品牌则推出了洗地机芙万 Stretch Plus、芙万 Art Station 智能洗地机、芙万 Artist 系列洗地机、饮万水纪元净热冷一体机等多款新品。

据科沃斯方面先容，公司旗下双品牌科沃斯及添可于本年第三季度发布并开启多款新品预售，后续将在四季度冉冉拜托，在面前"以旧换新"等补贴政策刺激下，科沃斯及添可品牌的居品销售进展存望在本年第四季度中终了权贵增长。

按照科沃斯的说法，那等于研发、上市资本积聚在第三季度，而新品销售则要到第四季度才能有所收货。

参考旧年，科沃斯第四季度营收 49.70 亿元，第三季度收入为 33.87 亿元，环比增速达 46.73%，栽种赶快，但值得驻扎的是，2023 年第四季度归母净利润仅 0.08 亿元，环比还下滑了 57.89%，扣非净利润径直为负。

如斯看来，新品销售能不可在第四季度撑起科沃斯事迹的但愿，还有待市集论证。

而另一边，降价促销，也让旧款居品成为了科沃斯财报中的难言之痛。

据搜狐财经，科沃斯方面暗示："老款居品一般主张过降价促销等形势进行处理。"

从 2022 年运转，科沃斯就试图以价换量。以其居品 X1 OMNI 为例，2022 年 618 期间售价 5999 元，到 22 年双十一预售就降到 4999 元，之后到 2024 年春节期间该居品的价钱又下探至 4299 元，两年的时候居品价钱降幅接近 40%。

左证奥维云网小奥千问提供的数据，科沃斯第三季度的月度均价较旧年同期均出现下滑，7-9 月份均价同比下滑 7.03%、10.74% 和 10.08%。

数据开端：奥维云网小奥千问；图源：搜狐财经

然则，科沃斯的存货盘活天数从本年一季报的 140.96 天增长到了三季报的 159.75 天，前三季度科沃斯的存货增至 33.97 亿元，较去 2023 年增长 19.27%。

这意味着科沃斯存在库存积压的问题，降价动销，似乎并莫得达到科沃斯的预期末端。而带给毛利率的反作用却依然来了。

第三季度，科沃斯毛利率为 46.82% ，虽同比高涨 0.9%，但环比下滑更为彰着，达 4.23%，而 2022 年 Q4 科沃斯的毛利率还有 55.26%，可见，两年不到毛利率就跌了近 10%。

同期，科沃斯钞票减值耗费为 6262 万元，同比减值耗费增长 106.86%。诚然科沃斯并未流露第三季度钞票减值的具体科目，不外左证科沃斯半年报流露的数据来看，上半年科沃斯钞票减值耗费 6460.29 万元，全部由存货减值导致。

当高居不下的营销带不动新老居品的销售，就算是曾被国内股民称为—— A 股最强"扫地僧"的科沃斯，也只可演出单季度 32.50 亿元的营收、604 万归母净利润的事迹"失速"。

掉队微创新 2 年，加大研发迎"内卷"

而科沃斯这么的走势，其实是表里要素的交流。

2018 年科沃斯以"扫地机器东谈主第一股"圆梦上交所的现场，合影时，年近 60 岁的董事长钱东奇站在离镜头最远的地方，而他的犬子、时任科沃斯副董事长的钱程，则靠镜头最近。

似乎记号着，二代接棒是一种势必。也等于这一年，60 岁的钱东奇运转"二次创业"，创立高端智能家电品牌"添可"。

据奥维云网数据流露，2018 年扫地机器东谈主市集界限为 78 亿元，到 2021 年达 116.8 亿元，时期的红利已来。

那时，科沃斯收拢了契机。

一方面，公司里面进行纠正，冉冉剥离传统的扫地机器东谈主 ODM 业务，专注于自有品牌居品，推出一系列具有创新性的扫地机居品，赶快开放了市集。另一方面，推动双品牌政策，布局洗地机居品业务。极端是子品牌添可推出人人首款无线智能洗地机芙万 1.0，赶快的成为了科沃斯的第二增长弧线。

开端：百度股市通

2019 年至 2021 年，科沃斯营收增长了 146%，净利润界限增长了 15.6 倍。不异攀升的还有科沃斯的市值，自 2020 年 3 月起，科沃斯市值曾在 14 个月内翻了 15 倍，由不及百亿飙升至近 1500 亿元，自此有了"扫地茅"称呼。

2021 年，是科沃斯的全盛时期。

搭载全基站的科沃斯 X1 推出短短 2 个月，就爆卖了 10 万台，之后更是沿途上扬，带动科沃斯线上份额大幅栽种。

海归二代钱程接棒科沃斯，在看到了"大地清洁行业，中国可能只占人人的三分之一"，并提议了"人人化、多品类、高技术"的计较蓄意，一手出海，一手架构起统统这个词全场景管事机器东谈主居品线。

中怡康数据流露，2022 年，科沃斯品牌扫地机器东谈主在中国市集线上零卖额份额为 44.4%，线下零卖额份额达 82.8%，市集占有率均位列寰宇第一。同庚，科沃斯出海成效权贵，国外业务收入 51.86 亿元，同比增长 9.92% ，占总收入比例达 33.84%。

关系词，下半年，时期的齿轮运滚动掸。

扫地机器东谈主销量集体下落，石头科技、追觅、云鲸等后发先至奋起追逐，在洗牌、内卷的同质化下，玩家们纷纷降价和作念起微创新，贬责部分用户需求，以新品迭代刺激市集需求，打出各别化。

手脚行业龙头，科沃斯率先打响了降价第一枪。但营销上去了，从线上市集份额进展来看，科沃斯却不增反降。

据洞见数据探究院数据流露，科沃斯从 2022 年的 39.8% 降至 2023 年的 34.4%。反倒是石头科技跟追觅区分从 2022 年的 21.3%、7% 进一步升至 2023 年的 23.9%、13.9%。

开端：洞见数据探究院

究其原因，简略是价钱下调了，但科沃斯在微创新上的掉队，使得其在国内清洁电器市集的上风地位运转受到挑战。

钱东奇曾公开暗示，"科技要为老庶民的生计带来粗浅，贬责庶民的痛点，这等于企业存在的价值"。

但就在科沃斯重仓押注方形扫地机的研发，试图复制万能基站的转换的同期，却似乎忽略了这点，而业内其他玩家则通过小步快跑，争取到了发展的时候窗口。

比喻 2021 年石头科技推出拖布升降技能，科沃斯 2023 年才加入；2023 年追觅推出仿欲望械臂，科沃斯亦然最晚入场。

为了理会市集所位，科沃斯研发用度由 2020 年的 3.38 亿元增长至 2023 年的 8.25 亿元，研发用度率从 4.67% 升至 5.32%。但同期，石头科技的研发用度从 2.63 亿元增至 6.19 亿元，研发用度率从 5.80% 升至 7.15%；追觅科技，更是每年研发插足占比则超 10%。

对比来看，"一哥"科沃斯就又显得不够大气。

到 2024 年，科沃斯对研发进一步加恣意度，前三季度研发用度达 6.57 亿元，同比增长 8.68%，占营收比例升至 6.4%，依然跟石头科技前三季度的研发用度占贸易收入的比例握平。

体现到新址品上，科沃斯地宝 X8 系列恒压流水洗地机器东谈主依然将扫地机器东谈主所领有的智能导航、自动避障等智能化体验与创举的恒压流水洗地技能邻接合；添可在 9 月发布的芙万 Art Station，搭载添可始创的"前置多层拿获 0 缠毛 * "技能，并可松驰演出水渍"消逝术" …….

钱程曾对同质化问题直言："为什么嗅觉产业增长不如上个 10 年那么快？各家的居品看起来也齐差未几？等于因为创新不够。"

那么技能插足不断加码后，科沃斯又能否把微创新 buff 作念"够"呢？

市值挥发 1200 亿，高端 + 国外能否撑起科沃斯的改日？

在第三季度财报中，科沃斯的改日也了然于目，除了新品升级放量外，中枢在于：双品牌加速人人化推广。

毛糙来说：等于国内内卷太历害了，科沃斯的重点照旧走高端、拓国外。

按照业务组成，科沃斯共领有科沃斯品牌管事机器东谈主、添可品牌智能生计电器、清洁类电器 OEM/ODM 三伟业务板块。其中，洗地机手脚中枢居品之一，对添可品牌的增长孝敬权贵，令添可品牌智能生计电器成为三伟业务板块中独逐一个正向增长的业务板块。

2020 年至 2023 年，添可品牌的高端智能生计电器收入区分为 12.59 亿元、51.37 亿元、69.09 亿元、72.71 亿元，占总营收的比例也从 5.1% 逐年增长至 46.9%，撑起了科沃斯事迹的半壁山河。

左证半年财报数据，2024 年上半年，科沃斯旗低品牌添可在高端智能生计电器领域的收入达到 33.59 亿元，同比增长 2.42%，占公司总营收的 48.15%。同期，添可品牌洗地机（含悠尼品牌）在国内市集线上零卖额份额为 41.4%，线下零卖额份额为 61.0%。

而出海，不错说是科沃斯在二代交班下的绝佳一步。

2015 年，钱程就主导组建了国际事迹部，快于石头科技 3 年进入国外市集。2023 年，科沃斯境外营收 65.21 亿元，同比增长 25.76%，占总收入比例升至 42.07%，毛利率 51.81%，同比加多 7.16%，同期国内毛利率仅为 44.37%，可见科沃斯在国外盈利才调更强。

本年上半年，科沃斯和添可品牌国外业务收入同比增长区分增长 11.3% 和 31.7%，占各自品牌收入比重为 39.3% 和 39.8%。其中，科沃斯品牌多个新品类在国外市集终了发展，擦窗机器东谈主窗宝和割草机器东谈主国外收入同比增长 273.2% 和 185.9%。

科沃斯暗示，现在，科沃斯品牌仍在积极推动扫地机器东谈主新品在国内与国外市集的同步上新，添可品牌在国外市集清洁领域推出更多新品，终了大地清洗、地毯清洗和立体清洁等多个细分场景的居品线遮蔽。跟着新品在国外市集的销售放量，将进一步加速科沃斯国外业务收入增速，进而终了更为平衡的营收结构。

不外，值得驻扎的是，非论是洗地机照旧出海，快是科沃斯的先发上风，但并非统统上风，石头科技、追觅、云鲸等新势力齐已竞相入局。

据 2024 中期事迹报，石头科技境外收入约 22.94 亿元，占总营收 51%，国外业务毛利率达 51.8%。追觅科技也先后在人人 100 多个国度入驻了 5500 多家线下实体门店，海尔、好意思的等品牌也借助原有人人销售网罗收货颇丰。

在电话会议上，科沃斯也暗示，能看到欧洲扫地机均价齐是在往下走，亚太和日本也基本上不异景色，竞争也会愈加强烈。似乎预示着扫地机的价钱内卷会人人化进行。

再到洗地机这边，科沃斯引爆市集后，高利润加上较低的技能壁垒让越来越多的品牌运转涌入，早不再是一家独大的形状。左证《2024 中国清洁电器产业与枉然者知悉白皮书》，限度 2024 年 4 月底，中国洗地机行业已有跨越 300 家品牌进入。

市集竞争之大，科沃斯地位或早已撼动。

开端：IDC 论述

据 IDC 发布的人人智能家居建设市集季度追踪论述流露，2024 年 Q2 石头科技的扫地机器东谈主出货量和金额均为人人第一，而科沃斯的出货量下滑，同比减少 9.4% 至第三位。

从市集进展再到市值进展，也曾的"扫地茅"也不可相提并论，如今市值 302 亿元，较最高点挥发近 1200 亿，石头科技市值依然反超科沃斯近百亿。

靠近后浪们的虎视眈眈九游体育娱乐网，科沃斯赫然需要更有劲的王牌。