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发布日期：2026-10-15 06:58 点击次数：99

2025年8月底，动作A股较为稀缺的AI芯片标的，寒武纪(688256.SH）盘中一举逾越贵州茅台，成为A股股价最高的个股。回望往时一年，这是A股最受耀眼的时刻之一。期间来到年末，接连迈朝上市的国产GPU厂商，续上了这把“火”。

最早登陆科创板的是摩尔线程（688795.SH），接着是沐曦股份(688802.SH)。两家AI芯片厂商在上市首日股价分歧大涨超4倍、6倍，“中一签浮盈贴近40万元”的沐曦创造了近十年A股新股上市首日单签盈利记录。高高“昂起”的股价还在诉说着市集对它们的期待。12月24日A股股价排名中，寒武纪位居第二，沐曦和摩尔线程分列第四和第六，每只股票价钱都在600元以上。

这把“火”还可能烧到港股。壁仞科技和天数智芯近日接连通过港交所聆讯，冲刺港股“GPU第一股”。

这四个GPU厂商都在2015年~2020年间成立，如今迎来市集对国产AI芯片崛起期待值最高的时候。但一些迹象标明，迈过上市门槛后，挑战不会变少。英伟达H200芯片近日被批准进入中国市集，为算力国产化叙事增添了新的变数。几家GPU厂商的市占率都不高，则意味着这场市集格杀，还刚刚站上首先。要如何才能被更多客户接纳，是它们接下来必须回答的问题。

五大客户聚合度高达九成

又名市集商议机构分析师告诉记者，市集对国产AI芯片抱有高期待，是这些厂商但愿尽快上市的配景。实践成分是：国外AI芯片入口恒久的不笃定性增大了国产芯片的契机，但市集不但愿国内厂商一家独大。在主要的ASIC（专用集成电路）厂商华为以外，异日至少会有一家AI芯片厂商跑出来。

但哪家会跑出来，仍需打一个问号。

近期多家GPU厂商公布招股书，泄漏了一些策划数据，通晓这些厂商仍陷于失掉，市占率差距也不大。

2022年至2024年，摩尔线程、沐曦、壁仞科技、天数智芯的年收入分歧从0.46亿元、42.64万元、49.9万元、1.89亿元增长到4.38亿元、7.43亿元、3.37亿元、5.39亿元。营收增长的同期，三年间摩尔线程、沐曦、壁仞科技、天数智芯分歧失掉超50亿元、超30亿元、超47亿元、超22亿元。

这些GPU厂商的主要收入都来自AI数据中心关联的居品。本年上半年摩尔线程前五大客户采购的都是AI智算集群拓荒或AI智算板卡。天数智芯的居品包括教师和推理的通用GPU居品、通用GPU服务器及集群。此外，沐曦主要收入着手是训推一体芯片曦云C500系列，壁仞数据中心级GPU BR106是本年上半年的销售主力。

这些厂商与AI教师和推理场景强关联，但在客户聚合度高的同期，客户变动颇大，通晓收入具有一定的不分解性。举例，2024年，沐曦、壁仞科技、摩尔线程、天数智芯来自前五大客户的收入占比均逾越了七成，致使最高能占到近99%，本年上半年壁仞科技、摩尔线程该比例仍在90%以上，沐曦第一季度在80%以上。天数智芯上半年降到38.6%，但该公司示意，这与季节性相关，主要客户倾向于下半年大都采购，在可预感的异日，策划功绩可能还会链接取决于对数目相对较少的客户销售。

这些大客户还在剧烈变动中，2024年沐曦的前五大客户中，唯有一家进入本年第一季度的前五大客户名单。壁仞科技、天数智芯2024年的五大客户中，仅一家进入本年上半年的名单。

天然市集聚合度高，但市占率尚未拉开差距。据招股书和对问询函的回复，四家厂商中，沐曦在2024年中国AI加快器市辘集的份额约1%。2024年，摩尔线程AI智算居品、图形加快居品及智能SoC居品在国内市集相应细分领域的市集占有率不及1%，壁仞科技在中国智能臆测芯片市辘集的份额为0.16%，天数智芯在国内通用GPU市辘集的市集份额为0.3%。

壁仞科技还称，中国智能臆测芯片市辘集，除一家好意思国GPU公司和一家中国ASIC公司外，莫得市集份额超1%的主要参与者。

不论从营收、净利润数据、主要客户情况已经市占率发达看，这四家刚上市或准备上市的GPU厂商中，都尚未出现杰出人物，它们都站在大规模买卖化的初期。

从居品质能上，也有业内东说念主士反映，几家主要的国产GPU厂商的居品质能尚未拉开彰着差距。一家服务器厂商高管告诉记者，多家近期上市或准备上市的国产AI芯片厂商，它们在单芯片上的各项性能差距不太大。国内一家高校的臆测机关联科研东说念主员刘洋（假名）告诉记者，他在云平台上使用过摩尔线程S4000和沐曦C500，也莫得发现两者性能存在很大互异。

走过上市的高光时刻，这些GPU厂商接下来还要用居品言语，诠释注解自己私有价值。

国产算力市集徐徐伸开

业内对AI算力国产化的进度有展望。

天数智芯称，国内通用GPU市集国产化率从2022年的2%擢升至2024年的3.6%，并展望2029年通用GPU国产化率将超50%。壁仞科技则展望，中国企业智能臆测芯片的市集份额将从2024年的约20%擢升至2029年的约60%。

在近日举办的摩尔线程首届MUSA开发者大会上，记者看到，有一些对国产算力感好奇的从业者和高校学生前来了解。又名来自西安的开发者告诉记者，他的公司莫得采购到英伟达数据中默算力卡，而是使用英伟达的耗损级显卡，为了寻找可替代的居品，公司派他前来了解国产算力卡。

高校科研东说念主员也运诈欺用国产算力。在刘洋的印象里，国产AI芯片厂商与高校的融合更多是在近两年内运行的。他的学校与摩尔线程、沐曦有生态融合，芯片厂商披发免费算力券，供学生在云平台上使用。

“学生可能之前莫得构兵过国产算力，构兵后，异日行状时就可能将国产卡纳入接洽范围。还有一些使命单元需要使用国产卡，也会招聘熟习国产算力的学生。”刘洋告诉记者，他发现，天然国产卡与英伟达生态兼容偶然会出现一些问题，但深度学习任务基本使用PyTorch软件，国产卡已支柱适配PyTorch，面前国产算力卡的生态已得到一定的完善。

基于国产算力的性价比等原因，云或数据中心厂商也对国产算力感好奇。

优刻得服务器中心及AI算力珍重东说念主丁振雷告诉记者，优刻得已采购了3~5家国产芯片厂商的居品，业内一方面是支柱国产算力，另一方面也在深切对接适配这些算力，对比几家主要厂商的居品。他示意，公司在鞭策供给着手多元化，只消能用国产居品的方法，公司就提早适配，保证国产居品在性能优化到一定程度的时候能快速引入。

“客户的中枢见解是更高的性价比，因此公司一直在比对各式卡。”丁振雷告诉记者，在国产算力落地应用方面，国资企业走在前边。

上述国产服务器厂商的高管则告诉记者，国产算力生态被接纳是一个常态化、长周期的经由，被接纳程度在捏续快速擢升。该公司在业务上已能感知到，以AI为代表的前沿领域越来越心思国产算力。

“昨年国内互联网厂商就运行购买国产算力，本年这部分需求的增速比拟快。这些国产算力以推理业务为主。但从采购这些芯片用于测试到本色应用还有一个经由，不会一上来就大规模切换到业务系统使用。”上述服务器厂商高管示意。

互联网厂商中，腾讯9月已表态，腾讯云依托异构臆测平台整合多种芯片资源，向外界提供AI算力，该平台已全面适配主流国产芯片。“今天咱们的GPU臆测资源越来越异构，好多国产芯片在不断擢升臆测性能。”腾讯集团副总裁、腾讯云总裁邱跃鹏示意。

英伟达H200成新变量

年底，英伟达较先进的数据中心芯片有望再次进入中国市集的音问，在国内的AI算力生态中激起激荡。

好意思国政府将允许英伟达向中国出售H200 AI芯片，对每颗芯片收取25%用度。近日还有市集音问称，英伟达已示知中国客户，权术于来岁2月中旬向中国客户委派AI芯片H200。就向中国客户供应H200的进展，英伟达发言东说念主则向记者复兴称，英伟达正在捏续管制供应链，“向中国授权客户销售H200不会影响咱们向全球客户供货的材干。”

对国产算力生态而言，H200进入国内市集，给算力芯片国产化带来了新的变数。

“在超大规模模子教师领域，国产芯片与国际最初水平仍有差距，因此在H200有望在中国市集复原销售的配景下，该买的不要踯躅。”一家国产GPU厂商的高管告诉记者。

但一些业内东说念主士同期合计，AI芯片国产化趋势恒久不受阻难。沐曦融合独创东说念主、CTO兼首席软件架构师杨建示意，现时市集对供应链安全的疼爱已超过单纯的时刻参数。互联网大厂和央国企都刚硬到，一朝供应链中断，统统这个词生态就可能垮塌。濒临英伟达H200重返市集的挑战，客户的遴荐逻辑正从“时刻最优”转向“安全与成本抽象考量”，这为国产芯片提供了要道窗口期。

丁振雷也告诉记者，短期内，在一些主要场景中，客户会接洽芯片算力盘算推算，但恒久、政策上看，H200销往中国对国产算力的发展不会有彰着影响，因为业内采购时已经会接洽国产算力的性价比成分。

要应酬英伟达的挑战，国内GPU厂商已经要往提高性能的标的坚苦。

在科研场景中，刘洋告诉记者，国产芯片与英伟达的差距仍在。面前他的实验室使用最多的已经英伟达卡。这是因为实验室环境对卡兼容性等条件较高，况兼一些实验还需要与其他实验对比，算力平台需要对皆以保证可比性。

“大模子触及细颗粒度优化，需深切硬件底层，举例教师进修卡间互联带宽，推理则触及量化时刻，而面前量产的国产卡对低精度臆测的支柱还够不上英伟达的水平。从这个角度看，通过适配PyTorch，学生可能用不出英伟达和国产卡的太大互异，但若在大模子场景进行细颗粒度优化，会更直不雅呈现出英伟达和国产算力卡的互异。”刘洋告诉记者。

国内GPU厂商已在鞭策迭代。摩尔线程近日发布了新的GPU架构花港以及新芯片。其AI智算板卡支柱的臆测精度范围有所扩大，上一代板卡S5000运行支柱FP8精度，新一代的华山芯片则运行支柱FP4。

此外，摩尔线程独创东说念主、董事长兼CEO张建中示意，S5000在DeepSeek-R1全量模子散布式推理场景中，Prefill Only、Decode单卡隐晦量分歧是英伟达H20等常见芯片居品的约2.5倍、1.3倍。新一代华山的浮点臆测材干、高速互联带宽则介于英伟达Blackwell和Hopper之间。

国外大模子教师走向十万卡集群的情况下。除了单芯片性能，国产芯片也在走向更大集群。张建中则示意，2024年摩尔线程推出第一代千卡集群，本年达到1万卡，接下来还要作念10万卡、50万卡、100万卡。

业内也在推出一些系统化决议并强化融合。以集群决议超节点为例，年内芯片厂商壁仞科技、华为，光芯片厂商曦智科技以及服务器厂商新华三、中兴通信、中科晨曦等都推出或与业界融合推出了超节点决议。中科晨曦还融合20余家产业链企业发布AI臆测灵通架构，以缩短AI集群研发门槛、幸免重迭干与。

丁振雷告诉记者，国产算力需要共同的软件生态，表层应用需要特殊浅易地接入这些算力，这基本已是行业共鸣。

“业内竞争已不限于单芯片的性能竞争，各家也安谧走向生态竞争。这便是为什么面前芯片厂商也在作念系统，系统厂商也在作念系统，民众越来越多在拼软实力了，包括居品化材干、软件调优和完善度、系统级居品化材干。业内也在寻求融合，统统这个词国产算力生态需要民众抱团来作念。”上述服务器厂商高管告诉记者。

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