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　　中金发布研报称九游体育娱乐网，保管金沙中国（01928）2025年和2026年经改革EBITDA预测。面前股价对应10倍2025年EV/EBITDA。该行保管跑赢行业评级，并将指标价钱上调19%至港币23.80元，对应11倍2H25+1H26EV/EBITDA，以更好地反馈伦敦东谈主物业爬坡，较面前股价存在29%的上行空间。

　　中金主要不雅点如下：

　　2Q25事迹适合预期

　　金沙中国公布2Q25事迹：净收入为17.97亿好意思元，规复到2Q19的84%（同比增长2%，环比增长5%）；经改革物业EBITDA为5.66亿好意思元，规复到2Q19年的74%（同比增长1%，环比增长6%），与5.62亿好意思元的机构预期一致。该即将金沙中国的事迹证实归因于：1）营销返点作为愈加积极；2）VIP赢率有所普及；3）收货于伦敦东谈主的开业放量，市集份额从1Q25的22.4%普及至2Q25的22.6%。

　　惩办层事迹电话会议重点：

　　1）

　　惩办层知道公司短期EBITDA指标约为每年27亿好意思元（每季度6.75亿好意思元EBITDA），其中惩办层预测，威尼斯东谈主和伦敦东谈主或策画孝敬20亿好意思元，四季旅馆或孝敬4亿好意思元，巴黎东谈主或孝敬2亿好意思元，澳门金沙或孝敬1亿好意思元；

　　2）

　　惩办层承认此前在客户返点再投资率方面过于保守，导致公司在中国澳门证实欠安，但2Q25转动返点政策后（从5月起面向客户积极进行返点回赠），公司5月及6月事迹有所改善；

　　3）

　　新的返点政策将侧重于增多返点支拨出手巴黎东谈主和澳门金沙的客流量，而在有限的返点支拨条目下，强盛的当然客流量仍然不错鞭策威尼斯东谈主和伦敦东谈主事迹证实；

　　4） 惩办层以为中国澳门已成为区域性文娱中心（举办远大行家及区域性上演及作为），惩办层敬佩中国澳门的文娱作为安排将抓续出手客流量；

　　5）

　　惩办层指出，2Q25当日来回搭客抓续鞭策高访客量，无为中场（规复至2Q19的93%，环比增长10%），抓续过期于高端中场（规复至2Q19的106%，环比增长5%）。

　　风险提醒：复苏速率可能慢于预期；工程经过可能过期预期；行业竞争加重，市集份额可能流失。

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牵扯剪辑：史丽君 九游体育娱乐网